美联储已经连续六年半保持0%联邦基金利率（即所谓零利率政策或ZIRP）以刺激经济同时推低失业率。经济活跃度虽然初露春季解冻信号，但预计明天的FOMC议息会议不会调整当前利率水平。

　　既然该来的总会来，就让我们来研究下明天会议动向。我们认为明天美联储会议有三大焦点：

　　1) 经济预测和点阵图

　　美联储将于本次会议更新《经济预测摘要》，就经济增长、失业率还有通胀分别做出年终预测，当然，还包括所谓利率预期点阵图。鉴于美国经济今年开年表现乏力，美联储很可能会下修2015年经济增长预测（或以上修2016年预测进行平衡）。另一方面，劳动力市场持续复苏或能保持今年底5%失业率预测不变。

　　《经济预测摘要》两大重点在于通胀率及今年加息预测。董事会预测年底核心PCE通胀1.3-1.4%，但平均小时薪资和其他通胀数据的强劲表现或推动决策者上修预测。与此同时，美元反应取决于年终利率预期中值；换而言之，美联储委员们预计今年会有几次加息？年底0.675%的利率预测意味着FOMC委员料今年加息两次，但随着1季度经济放缓，部分委员或推迟加息启动时间表。如果年底利率预期中值跌至0.375%，表明今年只会加息一次，美元或因此受创。

　　2) 投票

　　虽然我们认为联储基本不可能整体倾向加息，但一到两位委员或有表达不同意见。让近20个经济学家挤在一间房里面开会，内部意见分歧几乎无可避免，但美联储珍妮特-耶伦虽然上任时间不长，却已成功构建达成共识的联储文化氛围；今年三次会议中未有一位提出反对意见，而去年唯一出现反对票的会议也只是即将轮换出列的投票委员们借离任前最后机会发表声明而已(Fisher， Kocherlakota， 和Plosser)。

　　FOMC之前的调和趋势这个月可能告一段落，其中一位投票委员(想到Jeffery Lacker）可能投票支持立刻加息。不用说，委员会内部任何即时加息呼声都会一定程度上移除今年后期加息的阻碍，进而支撑美元。

　　3) 珍妮特-耶伦讲话

　　几乎可以肯定的是，作为一贯精明的央行[微博]人士，珍妮特-耶伦应会继续对美联储首次加息时机持态度（可能重申央行政策取决于数据），但她声明的微妙措辞将影响投资者的解读方向。如果她淡化P增长预期下修并暗示经济复苏终于加速，美元受益。相反，如果她对经济发表任何积极言论，美元或因多头受挫展开回调。大家还应密切关注其他方面意外，比如声明表达对希腊和中国经济、债券价格下跌以及美元价值相对高企的担忧。

　　最后，投资者对美联储9月加息预期依旧高涨。联邦基金期货交易员当前仅计入25%9月加息几率，相较之下，金融却认为9月是加息的最晚时机。因此，如果明天会议后9月加息预期落实，交易员或涌入美元，债券市场随后追涨。

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　　嘉盛集团

　　撰文：Matthew Weller

　　2015-6-17

　　该基金去年灵活在地产、银行、保险、券商等板块内轮动，同时深度挖掘行业内的优质个股，对于金融地产行业有一套行之有效的投资方法。该基金在金融地产没有明显趋势性机会的去年一季度和二季度中也取得了将近10%的净值增长。

　　该基金重仓股中有8只都是“中”字开头，是一只不折不扣的国企概念基金。公开数据显示，四季度增加了一带一相关股票和基建行业股票的配置，紧跟国家战略发展步伐。基金管理人于去年10月运用自有资金投资该基金2500万元，显示了对这只产品的信心。