所以才会有，自09年最后的辉煌后，整个银行业的PE估值再也没有上过十倍，即使这十年银行业的整体盈利能力仍然提升了数倍。而在至暗时刻的2013年，当所有的银行盈利都仍在稳步增长的时候，主要大行的PE估值全部只有4左右。

　　而保险公司，过去五年，整个A股主流企业中，盈利增速打遍天下无敌手的中国平安，那个业绩逆天增长，连茅台也要相形见绌，连恒瑞也要略居下风的中国平安，PE估值从未上过20，大部分时间都PE维持在可怜的10倍左右。

　　高杠杆必须低估值，银行不应该用PE，而应该用PB,保险不能用PE，应该用PEV，银行可能因为坏账破产，保险公司可能因为利差损而倒闭……低估久了，市场就用一切可以想到的理由来把这种存在合理化，完全忘记了曾经，巨无霸的银行业也曾有过多年的数十倍的估值，保险公司更是有过近百倍的PE。

　　我是一个不太聪明的人，所以，在最的2013年，我买入了银行，也买入了保险，被银行高达8%的分红所吸引，被中国平安40%的利润增速却只有10倍的PE所，我必须的承认，我迷失了，沦陷了。时至今日，六年来，一直加仓，从未卖出一股。胎梦大全

　　从股市诞生以来的数百年间，每个时期，都有独领的行业和企业，这与每个历史时期的经济发展特征是相符的。无论早期的煤炭，铁，电报，还是之后的汽车，飞机，亦或是之后的零售，IT，互联网。无论经济如何变化，直接与钱打交道，提供基础货币金融服务的银行，提供风险分摊，降低社会矛盾的保险都是所在历史时期最重要和最基础的组成部分。他们没办法再站在风口浪尖，却永远不会掉队。

　　试想一下，客户会因为觉得维密的风对身体不友好而放弃维密；也可能因为害怕可口可乐对身体的影响而减少对可口可乐的消费，也有可能因为消费观念的成熟减少对爱马仕的青睐，甚至可能因为特定的历史时期的变化改变对高端白酒的偏好，但是，无论如何，至少未来一百年，钱依然会存在银行，无论居民储蓄率如何降低，贷款依然会找银行，无论民间融资和互联网融资如何发达。而保险，无论是商业交往亦或是正常的家庭生活，你能想象将来大家不买保险吗？

　　银行的业务量直接和全社会的货币供应量相挂钩，只要社会的总体货币量仍在增长，那么理论上，银行的整体业务量也会相应的增长，并且没有上限。保险是作为一种可选消费，会随着经济水平的提高，渗透率越来越高，直到稳定在某一水平，并和基础经济数据挂钩，尤其是人寿保险，试想一下，当你的收入从5万一年涨到了50万一年，作为收入补偿的人寿保险缴费难道不应该相应增加10倍吗。

　　无论银行还是保险，都已经经历了数百年的发展，但是，你会发现，这两个行业都并没有想象中的优胜劣汰。

　　有机构曾经做过统计，在过去的一百多年时间里，成熟的市场再也没有产生过哪怕一家的银行和保险公司，所有的市场都被原来的那些寡头所垄断。

　　过去四十年，中国的经济飞速发展，经济规模增长了数百倍，到目前为止，已经相对成熟，在未来几十年里，巨无霸们大概率还会依然主导着市场，有人会说招行和平安银行可能后来居上，但他们却早已是主流投资标的了，不是吗？

　　根据截至11月6日的数据，当前A股市盈率中位数为30.36，等权重平均市盈率为45，也就是说，A股一半以上的公司市盈率超过30倍，平均市盈率达到45倍，相对于只有10%左右的ROE和业绩增速，这一的估值可能无论如何都谈不上便宜。而如果和世界其他主流市场进行比较，恐怕要用贵的离谱来形容。

　　而在这样的中，银行和保险是少有的仍较为低估，且具有高度确定性的品种。目前主要大行的PE估值只有5-7倍，分红率接近5%，中国平安的PE估值为10倍，分红率2%，但是在未来几年却有着20%左右增长能力。这样的估值，拿到任何地方，都真的谈不上高估。

　　最近几年，A股的生态正在悄无声息的发生着巨大的变化，国内的经济社会经济也在经历了巨变，伴随着人口的老龄化快速加剧，养老金进行股权投资的需求正在变得越来越迫切，保险公司的保险资金也会越来越青睐这些高分红，高稳定性的大烂臭，而先知先觉的外资早开始进行布局。而随着社会各个领域的投资逐渐进入稳定期，后来者越来越难以靠砸钱烧出好的企业，而只能在新的领域，尤其是科技领域进行突破，原有的社会资金或主动，或被动，最终都不得不接受踏入股海，并成为长期投资者的命运。

　　不出意外，未来几年我们的这些核心筹码会越来越多的被买走，真正可以让我们小散买低价筹码的机会真的会一直有吗？

　　很多人说，中国的银行业都是在吸实体经济的血，并且烂账一堆，服务各种不好，远不如外国银行业的风险控制做得好，服务好。这里不做深入分析，改日另外行文。但是直观的说，被视为风控俱佳的金融企业，最为优秀的华尔街，引发了08年金融危机，中国银行业，一直被唱衰，利润却从未停止增长。被各种吐槽的银行服务，在服务的智能化，便捷化，手续费的减免等各方面，早已走在了世界的最前列。

　　很多人都说，中国的保险都是传销，都是骗子，并以大批富人到海外买保险为例说明国内的保险不如国外好。哎，不想做解释。

　　戴维斯家族曾在书中谈到：“保险公司同生产商相比，它拥有许多得天独厚的优势，保险公司的产品总是推陈出新，然后它用客户的钱去投资以获取利润，它在经营过程中不需要昂贵的工厂和实验室，也不制造污染，还能抵御经济衰退。即使到经济危机，人们可以推迟大商品的消费，比如房屋、汽车、家用电器等，但他们不会推迟交纳住房保险、汽车保险及人寿保险等保费。”而相对于保险业，戴维斯家族对铝、橡胶、汽车或混疑土公司不感兴趣，因为戴氏家族认为“诸如此类的生产商都需要造价昂贵的厂房和设备，而设备要不断维修，技术要不断革新，这会让他们的现金极为紧张。而经济萧条时期这样的企业又很容易亏损，他们又要不断引进新工序、新发明及新设备，这就会使他们面临破产危机。

　　纵观生产制造业公司的发展历史，没有几个制造业领域的公司能够长寿，只有那些依靠不断革新的公司才能不被时代淘汰，所以购买这些行业的股票并不牢靠”，“而保险业就不一样，它具有永不过时的特点，一些保险公司已经度过了它们200岁的生日，但它们所销售的产品却基本没变，还是开创者在创业初期推出的那些产品，但它们拿客户的钱去投资，然后从中渔利，生产类企业就永远得不到这样的机会”，“当然，保险业也不是包赚不赔的行业，因为受到的严格管制，保险业是低利润行业，同时保险产品本身没有差异性，竞争也很激烈，购买者对保险公司品牌价值的认识也不像对其他行业那么重视，因为他们购买保险产品的方式，主要是从代理商手里购买，代理商推荐什么产品，客户往往就买什么产品，他们对每家保险公司的怀疑和都一样。

　　(1)保险公司了其真实的盈利能力，所谓的“利润不高”原因很可能或至少部分原因是保险精算给人们造成的。

　　(2)戴维斯家族以非常低的价格买入保险公司股票做投资组合，他所选择的保险行业各股，很多是行业内小本经营的公司，当这些小型保险公司被大型公司并购后，戴维斯家族经常坐享其成轻易就能获取到超额收益。

　　(3)戴维斯家族热衷于投资保险业股票，也是因为库洛姆.戴维斯看到人们在经历完第二次世界大战后，因为战争造成的创伤，让人们尤为热衷于购买房屋保险、汽车保险和人寿保险，并且一度引发美国出现购买保险的高峰期。

　　(4)戴维斯家族没有选择那些始终未能发挥潜力的保险公司股票，如安泰保险，因为戴氏家族发现无论股东怎么忠诚，但始终无法从公司那里得到任何回报，所以戴氏家族很热衷于寻找富有冒险而且擅长低成本运营的保险公司，并将其视为复利机器，如日本的保险公司、伯克希尔哈撒韦公司和美国国际集团AIG，因为戴维斯家族认为这些保险公司能几十年如一日地让股东获得满足感和信任感。(备注：美国国际集团AIG在2008年金融危机中险些破产，股价一度从危机前的70美元跌至危机爆发期间的0.33美元)

　　(5)即使经营得当的科技公司，也常常会被聪明的对手或更为尖端的发明所击倒，但经营得当的保险公司却总会寻求在竞争中以计谋取胜，且永远不用担心产品过时。

　　斯尔必.戴维斯认为银行业与保险业一样，都是倾向于场外运转的模式，银行业同样永不过时，因为是永不过时的。所以，斯尔必.戴维斯对银行业的看法，与他的父亲对保险行业的看法类似，斯尔必.戴维斯认为“银行不制造任何产品，因此不需要昂贵的工厂、精密的机械、仓库、研究室或高薪博士，银行业也不会造成污染，更不用花钱购买控制污染的设备，银行业不出售小器具或成衣，所以无需配备规模庞大的销售人员。银行业不用装运货物，因此也不需要大额的运输费用，银行业唯一的产品就是货币，它把从储户手中借来的钱再贷给其他借款人，然后从中赚取利息差价”。（作者：杨坤伟）